每日金融市场分析

在穆迪上周末把美国信用评级下调一个等级至AA1后，市场开始担心美国政府债务将面临更大压力，因投资者将要求更高的利率补偿。

穆迪此举对华盛顿造成打击，而美国已“尽失”在三大评级机构的3A最高评级。

周初早盘，美国股、汇、债市场普遍承压。

 

结果毫不意外

穆迪的举动没有出乎市场意料，目前美国年度联邦预算赤字预计将逼近2万亿美元，相当于GDP总值的6%以上。

美国国会预算办公室1月就曾发出警告，美国政府不会停止续创二战后债务纪录的步伐，债务将在2029年达到相当于GDP 107%的水平。

美国联邦赤字趋势图 来源：美国财政部

穆迪则预测，主因债务利息支付增加，以及福利支出提升和税收创收前景受制，联邦赤字到2035年将达到GDP的近9%，比去年的6.4%要高得多。

美国国债收益率上升也将使政府通过增加利息支付来削减开支的能力复杂化，同时还可能通过提高抵押贷款和信用卡等贷款利率来削弱经济活力。

欧洲央行行长拉加德上周六(5月17日)表示，美元兑欧元最近的下跌有悖常理，但反映了“金融市场某些部分对美国政策变数的忧虑和信心的丧失”。

 

降级动机被质疑

值得留意的是，穆迪的行动被指责存在“政治”动机。就在评级调降前数小时，因为有4名共和党强硬派“倒戈”，美众议院预算委员会否决了共和党的大规模税收和支出议案。

而穆迪在降级声明中警告，如果税改法案延续，美国将在未来10年内新增4万亿美元左右的结构性赤字。

白宫通讯主任Steven Cheung则反驳称：因为“穆迪的经济学家Mark Zandi是奥巴马的顾问，他自2016年以来一直是反对特朗普。”他还说，没有人把Zandi的分析当回事。

不过Zandi是穆迪的经济学家，而非核心评级部门首席。

另外，美国财长贝森特周日在接受采访时对降级也是置之不理，他说穆迪的评级是个滞后指标。

 

美元韧性更足

2011年，标准普尔成为首家取消美国最高信用评级的主流评级机构，美国股市因此大跌，标普500指数在消息发布次日猛跌超6%。

2023年，惠誉也将美国评级从AAA降至AA+，市场也出现了大幅下跌。

但这次美股表现抢眼，期货市场在盘前交易中同样走弱，但最终三大指数当日收盘竟悉数返涨。

与此同时，美债、美元的同样富于韧性。虽然10年期美债收益率也因此重返4.5%上方的今年2月来高点，但美债仍从“不会违约”的市场信念中获益；美元指数也仅小幅下跌后持稳。

10年期美债收益率 来源：Investing.com

安联首席经济顾问埃里安较早地预判了市场的“平和”，他周末就在社交媒体上发帖称：“虽然这是历史性的，会引起媒体的关注，但其市场影响可能受控。

巴克莱银行也认为，“在标普2011年下调美国评级后，美国信评下调已失去了政治意义，而且影响有限(如果有的话)。

该行相信事件不会引发美国国债的强制抛售，美债在面对类似局面时往往会反弹(收益率回落)，也不会对汇率产生太大影响。

 

从“负面”到“稳定”

该机构同时修订对美国的评级展望，从“负面”调回“稳定”，以反映“Aa1的平衡风险”。

穆迪并指出，美国依然保持着“非凡的信用优势，匹配其经济的规模、弹性和活力”，以及美元全球储备货币角色。

虽然最近数月存在政策不确定性，但穆迪预计“独立的”美联储不会偏离“高效货币政策的长期历史”。

而几乎在穆迪降级消息传来的同时，美国财政部报告称，中国在3月继续减持美国国债，持有量目前已少于英国来到全球第三，这引发中国继续全面减少美元资产敞口的担忧。

不过前财政部官员Brad Setser表示，数据只显示对持有美债久期的限制，而丝毫没有实际脱离美元的迹象。

 

相关品种分析：美元指数(USDInd)

美指上周冲破年内跌势，1月中旬起形成的5浪下跌推动有望被终结。不过本周初继续小幅下探后，市场几乎完全回吐上周一的中阳实体。

USDInd Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

目前4月下旬以来的反弹下轨是否完好将相对关键，跌漏将重创汇价反弹势头；相反上行必须攻破上周高位，则可打破现有反弹ABC“修正浪”的定式。

而震荡指标暗示美指正处在趋势转折的决胜期：MACD快线已无限贴近零轴，但向上势头明显放缓；RSI于中性区盘桓许久，恐怕也是风雨前的宁静。

阻力参考：

101.90 (强) — 21-22年长期涨势的50%回撤位，上周反弹高位，突破将再拓反弹空间；

102.60 (强) — 年内跌势的38.2%回撤位，去年3月低点。

103.60 (弱) — 去年7月回撤低点。

支撑参考：

100.20(强) — 2024年谷底，今年5月1日波段前高，也是上周回撤低点。将与新近升势下轨组成初步防线；

99.50(强) — 2023年低点，预计直至上述长期涨势的61.8%回撤位98.90都有买盘承接；

97.70 (弱) — 2022年3月低点，2018年全年高位，跌破将走出跌势延伸浪。

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