每日金融市场分析

欧元兑美元本周撞线1.18，创下近4年来最高水平，汇价年内至今已涨14%，也是20多年来最强的一次。

欧洲央行行长拉加德表示，欧元近期强势不但反映了市场状况，同时还展现欧元区经济的实力。

在欧洲央行举办的央行论坛上，和被特朗普“追着骂”的美联储主席鲍威尔的狼狈处境截然不同，拉加德的讲话挺起了欧洲脊梁。

拉加德在央行论坛上 来源：彭博

虽然自去年6月以来，欧洲央行已将基准利率总共下调2个百分点，但欧元遇到了“不争气”的美元；而前者降息可能暂停的预期更是加速了欧元的短期涨势。

 

鸽中带鹰的政策视点

周二(7月1日)最新发布的数据，欧元区6月通胀较5月上升0.1%，至2%，为自1月来首次提速，强化了欧洲央行临近货币宽松周期尾声段的谨慎立场。

与此同时，CPI月率也从5月的持平加速至0.3%。剔除食品和能源等波动项目的核心CPI年涨幅持平于2.3%，月率上涨0.4%。

欧元区调和CPI年率变化 来源：MacroMicro

特别是服务业，这也是欧洲央行的考量重点，6月服务通胀来到3.3%，较5月同样提高了0.1个百分点。暗示随着夏季来临，需求驱动的通胀压力挥之不去。

欧洲央行行长拉加德强调，虽然通胀已达到央行目标(通胀达到2%)，但这并不意味着“任务已经完成了。”

拉加德坚持其一贯立场：

“欧洲央行将继续依赖数据，每次会议逐步决定政策，而不会预先承诺任何特定方向。”

欧洲央行也清晰地意识到，随着贸易紧张局势和其他“结构性转变”使世界更加动荡，控制通胀将变得更加困难。

 

非线性物价波动

在近年充满不确定的全球环境中，欧洲央行自2022年来大幅改变了其货币政策。

该行在论坛开幕时发布的政策策略声明中警告：

“地缘政治和经济碎片化等结构性变化，以及人工智能的广泛使用，都让通胀环境更加不确定。”

拉加德详述道：“供应冲击正变得越来越频繁，企业调价也越来越迅速。我们可能会看到物价两个方向的非线性波动。”

她因此淡化了欧元区“中性利率”水平探讨的重要性：

“当前确定中性利率不切实际，因为中性利率通常是在没有冲击、经济完全均衡的环境中被定义的。现在的世界显然不是这样。”

 

保留未来任何可能

相比于欧洲央行部分其他成员，拉加德的表态更为谨慎。在被问及未来利率路径时，拉加德还是留下政策进一步放宽的口子：

“我们不会承诺一定再降息，但也不排除任何可能。”

说法立场与金融市场对9月央行会议的行动预期类似，投资者对降息25基点给出的概率定价接近50%。

欧洲央行执委、首席经济学家连恩对于通胀也持谨慎乐观态度。他本周表示，央行本轮为控制通胀而实施的货币政策周期“已经完成”：

“我们确实认为，这一轮周期已结束——通胀已从10%的高点压低到2%。”

但他同时指出，从前瞻角度看，该行仍需保持警惕，确保不会出现导致中期通胀前景改变的偏离迹象。

 

汇率仍在历史区间

欧元今年的快速升值引发了市场对于限制物价上涨，并拖累出口商盈利能力的市场担忧。

爱沙尼亚央行行长穆勒在论坛间歇期间对此表示，事情还没有达到让他担心的程度。他说：

“欧元兑美元汇率完全在历史区间内，今年升值速度确实很快，但还没有达到特别让人担心的水平。”

穆勒也是明确持降息“暂停”立场的欧银执委。

他认为，欧洲央行可以等待一段时间再考虑继续调整利率，且目前不清楚在当前周期中是否应该再一次调降利率。他还指出：

“7 月(会议维持基准利率)不变是合理的，虽然现在讨论秋季还为时过早，但也有理由假设，在当前周期中，我们不该大幅降息。”

 

欧元(EURUSD)形势分析：

欧元/美元日线9连阳“升”势浩大。且在突破21-22年跌势的78.6%回撤位1.1750后，中期上行理论上应剑指21年创下的多年峰值。

EURUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

浪形来看，5月起新一轮升势也已开启全新的5浪推动结构。

不过短期攻势已来到新近升势上轨，而且震荡指标在现价大幅创高的情况下，仍远低于上移波段峰值，存在顶背离风险。

回撤可视1.1750能否率先拦截调整，随后21年8月低点1.1665，5月来升势下轨支撑，以及4月峰值1.1570将构成维护现有升势的防御网。

反观上行机会，汇价当前仍在刷新3年半高位途中，最近的技术节点位于2010年低点1.1875。随后1.20关口附近的20年8月峰值，以及2017年高点1.2090亦为阻力参考。

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